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域名批量化也有研究論文了：域名批量化投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
摘要：域名市場(chǎng)中，存在兩類投資模式，一類是資金量較少，針對(duì)單個(gè)或幾個(gè)極品域名用于投機(jī)或收藏等目的的投資；另一類是資金量大，針對(duì)大規(guī)模的非極品域名或新通用頂級(jí)域名進(jìn)行注冊(cè)或收購(gòu)的批量化操作，其中后者比前者更能體現(xiàn)域名投資的專業(yè)性，反映該市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。在此基礎(chǔ)上，本文側(cè)重于對(duì)域名批量化投資的研究，首先了解其內(nèi)涵和發(fā)展脈絡(luò)，其次將批量域名投資作為一種愈發(fā)成熟的投資模式探求內(nèi)在經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，繼而分析其對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)體的影響，最后，考慮到批量化投資有獲得巨大收益可能性的同時(shí)也面臨著多樣的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)提出了針對(duì)性的防范措施，為批量化域名投資市場(chǎng)盡快納入規(guī)范發(fā)展軌道提供參考。
關(guān)鍵字：域名；批量化投資；續(xù)費(fèi)機(jī)制；規(guī)模經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)
一、域名批量化投資概述
（一）概念闡釋
域名批量化投資即域名的大批量注冊(cè)或收購(gòu)，其中又尤以批量注冊(cè)（俗稱“掃米”）為代表。在批量注冊(cè)方面，投資者往往設(shè)定一定的注冊(cè)規(guī)則和偏好標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)批量查詢軟件檢索和分析特定域名后綴下未注冊(cè)的域名分布情況，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行批量投資；在批量收購(gòu)方面，投資者往往在短時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)位快速收購(gòu)建倉(cāng)特定品類的域名，由于擁有批量收購(gòu)的資本優(yōu)勢(shì)，這個(gè)收購(gòu)價(jià)格往往略低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格。
（二）發(fā)展沿革
在域名投資領(lǐng)域，批量化域名投資和域名交易并非剛剛興起。早在上世紀(jì)末，國(guó)外就有域名投資者針對(duì).COM的短域名和常見單詞域名進(jìn)行批量注冊(cè)的例子，然而由于早期域名市場(chǎng)并沒(méi)有形成完備的體系和高效的配套服務(wù)，域名交易并不活躍，因此在這種背景下進(jìn)行的批量化操作成本較大，包括高續(xù)費(fèi)投入和慢收益回報(bào)，投資壓力大，只能被少數(shù)職業(yè)域名投資人認(rèn)可。
在國(guó)內(nèi)，批量化域名注冊(cè)與投資也是由來(lái)已久，2000年左右進(jìn)入域名市場(chǎng)的投資者，只要有較為充足的資金往往都會(huì)選擇注冊(cè)數(shù)以百計(jì)的域名，特別是其中少數(shù)米農(nóng)（以蔡文勝、莊良基、姚勁波等域名投資者為代表）曾持有成千上萬(wàn)的精品域名。2003年3月17日，.CN域名開放的初期，也出現(xiàn)一定數(shù)量的批量化域名注冊(cè)與投資現(xiàn)象，僅北京國(guó)網(wǎng)信息科技有限公司就投資了數(shù)千個(gè)極品.CN單詞品類的域名。2007年初，由于CNNIC推出了“.CN域名1元體驗(yàn)活動(dòng)”，域名投資領(lǐng)域也出現(xiàn)了大規(guī)模、批量化注冊(cè)投資域名的現(xiàn)象，一度使得.CN域名的注冊(cè)保有量在2008年7月達(dá)到1190萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)93.5%，占我國(guó)域名數(shù)量的80.1%[1]。上述.CN域名在續(xù)費(fèi)日到來(lái)時(shí)因未能續(xù)費(fèi)而重新進(jìn)入未注冊(cè)狀態(tài)的現(xiàn)象也極為普遍，這也說(shuō)明續(xù)費(fèi)環(huán)節(jié)涉及到的資金投入，對(duì)批量化域名的成本收益產(chǎn)生一定影響，投資人在進(jìn)行批量操作時(shí)需要進(jìn)行考慮。
在2000年后，國(guó)內(nèi)域名批量化投資形成一種特殊的形式——預(yù)存消費(fèi)模式。當(dāng)時(shí)由于個(gè)人很難直接進(jìn)行域名注冊(cè)，往往通過(guò)申請(qǐng)成為一些注冊(cè)商的代理商，再按照要求預(yù)存較大額度的注冊(cè)費(fèi)用（一般萬(wàn)元以上）后，才可以進(jìn)行域名注冊(cè)與投資。由于預(yù)存費(fèi)用的注冊(cè)消費(fèi)模式和“隨需隨注冊(cè)”的注冊(cè)消費(fèi)模式存在差異，所以投資者往往會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)消耗掉預(yù)存注冊(cè)費(fèi)，事實(shí)上構(gòu)成了批量注冊(cè)與投資。這種模式在2005年前后被3721公司在“中文實(shí)名”上、CNNIC在“通用網(wǎng)址”上體現(xiàn)得十分明顯，盡管這兩類“域名”實(shí)際上并不是真正意義上的域名，但卻是很多網(wǎng)民上網(wǎng)的主要選擇方式。要成為“中文實(shí)名”和“通用網(wǎng)址”投資人或者代理商享受特定價(jià)格，往往需要交納數(shù)萬(wàn)元甚至更高的代理費(fèi)。當(dāng)然，這種批量化投資的不良影響也顯而易見，“中文實(shí)名”和“通用網(wǎng)址”爭(zhēng)斗了幾年，極大影響了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的良性發(fā)展。隨著3721被雅虎中國(guó)收購(gòu)以及日后雅虎中國(guó)與阿里巴巴合并，進(jìn)而關(guān)停3721，大量批量化操作的米農(nóng)以投資失敗告終。
發(fā)展到2014年后，國(guó)內(nèi)批量化交易更為頻繁同時(shí)與批量注冊(cè)投資形成了較為密切的關(guān)聯(lián)，一些域名投資人動(dòng)輒注冊(cè)、收購(gòu)以持有上萬(wàn)的域名引發(fā)業(yè)內(nèi)外關(guān)注。在域名拍賣市場(chǎng)，批量化的域名拍賣標(biāo)的物也日益增多，由于存在折扣等優(yōu)惠因素，交易的成功率相比單個(gè)域名更高；在具體的交易方式方面，易名中國(guó)、愛(ài)名網(wǎng)等陸續(xù)從技術(shù)手段上實(shí)現(xiàn)了批量化交易的技術(shù)支持，即可以高效完成批量域名的直接買賣過(guò)戶。此外，在更大規(guī)模的大批量自動(dòng)化交易方面，也有一些域名服務(wù)公司開始進(jìn)行嘗試建立域名資產(chǎn)包交易的平臺(tái)和交易方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。
二、批量化投資經(jīng)濟(jì)理論分析
域名市場(chǎng)發(fā)展至今體系日趨成熟，投資者投資行為也更加理性、規(guī)范。其中批量化投資模式較個(gè)別域名買賣而言更符合投資規(guī)律，體現(xiàn)出資本投資性。與目前發(fā)展完備的證券市場(chǎng)一樣，作為一種投資工具，域名和股票、債券等一定程度上遵循著相似的投資理論；同時(shí)，在共性之外又具有域名投資特有的屬性。
（一）域名批量化投資與規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論
規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而收益不斷遞增的現(xiàn)象，通常又稱為規(guī)模經(jīng)濟(jì)的“收益遞增規(guī)律”，具體表現(xiàn)為“長(zhǎng)期平均成本曲線”向下傾斜（如圖1中，在投資規(guī)模達(dá)到Q2前平均成本遞減，即形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)）。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的概念不僅適用于生產(chǎn)領(lǐng)域，也同樣適用于投資領(lǐng)域。域名投資市場(chǎng)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為批量化投資模式下長(zhǎng)期平均成本遞減。
域名市場(chǎng)上投資者的成本除了固定的、與個(gè)人投資者無(wú)差異的、非自身可控的注冊(cè)資金成本和續(xù)費(fèi)成本之外，還表現(xiàn)為投資者為獲得最佳交易機(jī)會(huì)和最有利交易地位進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，搜集有關(guān)域名產(chǎn)品的價(jià)格和市場(chǎng)行情等方面信息所消耗的時(shí)間和費(fèi)用，即交易成本。由于信息具有不可分割的特征，無(wú)論信息量大小，被使用次數(shù)多少，所產(chǎn)出的信息對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言具有同質(zhì)性，在這一前提下，成熟的批量化投資者憑借具有較為暢通的信息渠道、專業(yè)化的分析思維以及大規(guī)模的運(yùn)作資金。綜合來(lái)看，在管理得當(dāng)?shù)那闆r下，批量化投資者單位域名投資的分?jǐn)傎M(fèi)用明顯小于單個(gè)投資者所形成的總費(fèi)用，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的理想獲利狀態(tài)。（二）域名批量化投資與市場(chǎng)波動(dòng)理論
對(duì)于域名批量化投資者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的具體影響，可以從兩個(gè)方面來(lái)考察：
一方面，批量化投資者可以成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。在個(gè)人投資者占據(jù)主要地位的市場(chǎng)，由于個(gè)人投資者帶有明顯的投機(jī)色彩，難以形成規(guī)范、理性的投資氛圍，經(jīng)?？爝M(jìn)快出進(jìn)行投機(jī)操作，盲目跟風(fēng)、追漲殺跌，造成市場(chǎng)的無(wú)序波動(dòng)；相反，很大一部分批量化投資者具有比個(gè)人投資者更優(yōu)越的信息資源和專業(yè)的研究分析過(guò)程，這使其能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估域名價(jià)值，抵消個(gè)人投資者的非理性行為，因此讓批量化專業(yè)投資者或投資機(jī)構(gòu)參與域名投資，理論上可以穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行。
另一方面，由于批量投資者中不乏擁有豐厚資金但缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的群體，往往產(chǎn)生短視行為和羊群效應(yīng)，因此存在進(jìn)一步增加市場(chǎng)波動(dòng)性的可能。
從目前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，缺乏有效印證上述兩種作用強(qiáng)弱的批量化投資數(shù)據(jù)，因此難以得到爭(zhēng)論的最終結(jié)果。因此，要進(jìn)一步研究批量化投資者與市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系，需要加快建立健全域名市場(chǎng)，并有效利用新通用頂級(jí)域名大量開放注冊(cè)這一契機(jī)，使批量化操作正式納入軌道，以獲取豐富的實(shí)證數(shù)據(jù)支持。
（三）域名批量化投資與投資風(fēng)險(xiǎn)理論
投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。具體可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)因外部因素的沖擊或內(nèi)部因素的牽連而發(fā)生的波動(dòng)，使任何一種投資主體都不能幸免，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某投資領(lǐng)域或投資對(duì)象產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。只有在風(fēng)險(xiǎn)和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)，域名市場(chǎng)也不例外的遵循這一邏輯，后文將具體分析該市場(chǎng)以及批量投資模式的風(fēng)險(xiǎn)。
三、域名批量化投資的宏觀影響
（一）批量化投資是市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移的表現(xiàn)
過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，域名市場(chǎng)的重心一直在一級(jí)市場(chǎng)，即域名的注冊(cè)管理機(jī)構(gòu)把控的域名注冊(cè)市場(chǎng)，核心表現(xiàn)是注冊(cè)局設(shè)定較高的準(zhǔn)入門檻和價(jià)格體系，將有限的注冊(cè)商牌照或者許可頒發(fā)給具有較高技術(shù)保障水平的注冊(cè)商，讓注冊(cè)商具體完成域名注冊(cè)與管理服務(wù)。對(duì)于普通域名注冊(cè)者、投資者、使用者來(lái)說(shuō)，這種制度存在較高的技術(shù)理解門檻和障礙，以至于相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，只有極少數(shù)的具有一定IT知識(shí)的人才能夠有條件進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，發(fā)展為域名投資人。相應(yīng)的，域名的二級(jí)市場(chǎng)缺乏完善的機(jī)制設(shè)計(jì)，大量域名的交易是以非公開、非規(guī)范的形式完成。
隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和人們對(duì)域名價(jià)值認(rèn)識(shí)水平的提高，域名的注冊(cè)保有量和域名價(jià)值均大幅提升，域名二級(jí)交易市場(chǎng)逐漸繁榮，域名市場(chǎng)的重心開始傾斜。最典型的表現(xiàn)是，越來(lái)越多的終端企業(yè)通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買而非自己注冊(cè)的方式獲取域名，這個(gè)過(guò)程是包括了解域名、提升網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)認(rèn)知水平、拓展交際的綜合過(guò)程，這對(duì)于域名未來(lái)的具體應(yīng)用具有必要性。
在市場(chǎng)重心發(fā)生轉(zhuǎn)移的背景下，批量化注冊(cè)投資亦隨之而來(lái)。批量化注冊(cè)投資，其實(shí)質(zhì)上是在規(guī)避了注冊(cè)商技術(shù)門檻、管理成本、研發(fā)成本、申請(qǐng)?jiān)S可成本、運(yùn)營(yíng)推廣成本等一系列費(fèi)用的前提下，僅僅通過(guò)資金優(yōu)勢(shì)將特定品類下未注冊(cè)的域名擇優(yōu)進(jìn)行規(guī)?；?cè)，再通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)銷售以獲利，批量域名投資人實(shí)際通過(guò)資本的力量架空了注冊(cè)商，讓注冊(cè)商單純成為提供基本域名管理服務(wù)的通道。這種重心的轉(zhuǎn)移代表了域名市場(chǎng)漸趨成熟，不可逆轉(zhuǎn)。因此，注冊(cè)商本身需要?jiǎng)?chuàng)新經(jīng)營(yíng)和服務(wù)，以獲取更多利潤(rùn)，近期阿里云萬(wàn)網(wǎng)推出域名交易服務(wù)平臺(tái)，打出“像淘寶購(gòu)物一樣購(gòu)買域名”的**，就是典型的域名市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移到二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。
（二）批量化投資是一種域名供給側(cè)的改革
通過(guò)域名注冊(cè)數(shù)量來(lái)看，截止到2015年年底，全球互聯(lián)網(wǎng)域名注冊(cè)總數(shù)達(dá)到3.14億個(gè)[2]，這表明域名市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)取得了前所未有的成功，龐大的注冊(cè)量中各類域名投資者貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的比例，這是批量化域名投資的群眾基礎(chǔ)。通過(guò)批量化投資，各類零散的閑置域名將匯聚在一起，形成新的價(jià)值、新的供給機(jī)制和新的服務(wù)模式。特定品類下未被注冊(cè)的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)頂級(jí)域名和新通用頂級(jí)域名中的精品品類，會(huì)在短時(shí)間內(nèi)被批量化注冊(cè)，并迅速進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通，對(duì)域名交易價(jià)格產(chǎn)生影響。
特別需要指出的是，這些批量化投資的域名通過(guò)停放頁(yè)等信息載體和對(duì)應(yīng)的服務(wù)人員的介紹與推廣對(duì)潛在終端進(jìn)行宣傳，進(jìn)而獲得更多投入使用的機(jī)會(huì)，最終釋放域名原始價(jià)值，產(chǎn)生有效供給，為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。因此，某種程度上可以說(shuō)批量化投資是一種域名供給側(cè)的改革，這種改革將域名注冊(cè)從過(guò)去少數(shù)人的收藏與投機(jī)性的注冊(cè)轉(zhuǎn)化為更為本質(zhì)的資本性、逐利性的市場(chǎng)化行為，釋放出有關(guān)域名、企業(yè)品牌管理、企業(yè)擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”的巨大紅利和對(duì)應(yīng)的服務(wù)，讓大量有應(yīng)用潛力的域名真正，服務(wù)于企業(yè)的信息化、網(wǎng)絡(luò)化和“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢(shì)，參與“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的歷史潮流?？紤]到國(guó)內(nèi)人均擁有域名的數(shù)量還非常有限，這種批量化的投資行為對(duì)于推進(jìn)域名的普及和使用也具有開拓意義。
四、域名批量化投資的微觀合理性
從投資項(xiàng)目管理角度來(lái)看，在運(yùn)營(yíng)得當(dāng)?shù)那闆r下，批量化投資方式的長(zhǎng)期投資回報(bào)率有著較強(qiáng)的保障，因此對(duì)于微觀投資主體而言具有內(nèi)在合理性。
（一）批量化投資具有綜合成本優(yōu)勢(shì)
相比于植根域名一級(jí)市場(chǎng)獲益的域名注冊(cè)商，批量化投資在域名二級(jí)市場(chǎng)上的運(yùn)行具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。作為批量域名投資者，只需要考慮注冊(cè)費(fèi)用、續(xù)費(fèi)費(fèi)用和銷售收入三個(gè)核心資金指標(biāo)，一般個(gè)人就可以操作整個(gè)項(xiàng)目，省去注冊(cè)商企業(yè)的各類運(yùn)營(yíng)成本。因此，批量域名投資人更易獲取最優(yōu)質(zhì)的域名資源，同時(shí)又利用注冊(cè)商的平臺(tái)展示和銷售這些資源，即批量域名投資人以資本手段，獲得了注冊(cè)商的權(quán)利，同時(shí)擁有二級(jí)市場(chǎng)的支配權(quán)，可謂一舉多得的低成本市場(chǎng)切入與開發(fā)模式。
另外，具體到域名注冊(cè)絕對(duì)成本，價(jià)位也較低，以.CN域名為例，批量注冊(cè)建倉(cāng)投資的成本價(jià)格僅為18-20元，如果注冊(cè)的域名能夠保證品質(zhì)和稀缺性，將會(huì)帶來(lái)可觀的自然流量，僅僅是依靠域名停放帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)推廣收入都會(huì)超過(guò)注冊(cè)與續(xù)費(fèi)成本。所以，考慮到域名的多元化價(jià)值和收益方式，從持有成本角度講，批量化投資不失為一種理性的投資方式。
（二）批量化投資獲益潛力巨大
在收益方面，批量化投資域名相對(duì)于持有少量精品域名的投資收益模式截然不同。
首先是“控盤”效應(yīng)帶來(lái)的收益。顯而易見，動(dòng)用數(shù)百萬(wàn)、甚至上億的資金大量注冊(cè)或者收購(gòu)特定類型的域名，如四聲母、五數(shù)字、六數(shù)字等理論上存在數(shù)量極限，稀缺性明顯的域名品類，使得大量資金在短時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)，造成在特定品類域名上供不應(yīng)求，價(jià)格迅速被人為拉升，形成特定品類域名的“牛市”，大批新投資者紛紛持幣入場(chǎng)，加劇市場(chǎng)熱度，此時(shí)，批量化投資人則可以合理把握時(shí)機(jī)來(lái)出售域名，獲取高額收益。
其次，“集腋成裘”的效應(yīng)更為明顯。相比持有少量域名的投資人，批量投資者收到的詢價(jià)量更大，潛在的銷售機(jī)會(huì)更多。無(wú)論是針對(duì)終端的交易還是米農(nóng)之間的交易，這種“集腋成裘”的匯總效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)投資人的流動(dòng)性，刺激投資心理，由于這些交易中存在“一米發(fā)”的可能性，這使得成功投資者利用交易獲取的純收益進(jìn)行后續(xù)的投資以享受更多回報(bào)。
此外，對(duì)依靠閑散資金進(jìn)行域名投資的投資人而言，域名換手率相對(duì)股票等有價(jià)證券較低；而對(duì)于批量化投資者而言，一年的“保質(zhì)期”就是一個(gè)相當(dāng)充裕的交易窗口期，高效的管理手段可以加強(qiáng)域名的換手率，獲得理想收益。以1萬(wàn)個(gè)域名的批量投資盤子為例，平均每天批量化交易100個(gè)域名，則一年的整體換手率就可以達(dá)到300%以上，在市場(chǎng)波動(dòng)正常的情況下，這種投入回報(bào)的潛力巨大。
（三）建立在域名核心價(jià)值之上的批量化投資具有穩(wěn)定性
域名和IP地址是互聯(lián)網(wǎng)世界兩大支柱，具有長(zhǎng)期、恒定的核心價(jià)值，因此，從長(zhǎng)期來(lái)看。域名投資，特別是批量化的域名投資和針對(duì)精品高價(jià)域名的投資而言也具有穩(wěn)定性。在具體的投資案例中，投資人普遍遵循注冊(cè)和收購(gòu)的規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)，以保證投資行為符合一定的價(jià)值規(guī)律。尤其是針對(duì)具有明顯稀缺性的特定品類的批量化投資，如近年來(lái)對(duì)五數(shù)字、六數(shù)字、四聲母、五聲母的投資都是建立在域名核心價(jià)值之上的批量化域名投資，這些品類的域名在經(jīng)過(guò)科學(xué)遴選后，具有天然稀缺性或潛在終端眾多的屬性，投資價(jià)值大，回報(bào)率有保障。
五、批量化域名投資的風(fēng)險(xiǎn)
盡管存在上述清晰的收益模式，和任何大額的投資行為一致，由于不可控因素或隨機(jī)因素的影響，域名投資收益具有不確定性，投資者最終可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于域名投資風(fēng)險(xiǎn)具體分析如下：
（一）一般性風(fēng)險(xiǎn)
1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Market risk）
當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)“買入”規(guī)模遠(yuǎn)高于“賣出”規(guī)模，不斷有新的資金進(jìn)入，市場(chǎng)充滿樂(lè)觀情緒，相關(guān)品類域名的均價(jià)大幅提升，批量投資者的財(cái)富迅速增加。
由于“落袋為安”是每一個(gè)投資人資金的最終歸宿，一旦投資人需要拋售域名收回成本并希望獲取收益的時(shí)候，市場(chǎng)上的“賣出”規(guī)模逐漸高于“買入”規(guī)模，按照基本供求規(guī)律，域名交易價(jià)格下降，極端情況下，還會(huì)出現(xiàn)“橫盤”，進(jìn)一步誘發(fā)大規(guī)模拋售。由于域名二級(jí)市場(chǎng)目前監(jiān)管存在空白，這就成為“崩盤”的典型表現(xiàn)。因此，批量化投資域名必然會(huì)因?yàn)榕拷灰讓?dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，而不可預(yù)知的市場(chǎng)波動(dòng)，反過(guò)來(lái)會(huì)嚴(yán)重影響域名的交易和交易價(jià)格，即不可避免的規(guī)律性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity risk）
流動(dòng)性是資本市場(chǎng)正常運(yùn)行的根本。域名市場(chǎng)的流動(dòng)性和域名投資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，一般情況下，精品域名流動(dòng)性強(qiáng)，而批量化投資的普通品相域名幾乎不具有流動(dòng)性。由于這種投資和是域名的基本應(yīng)用價(jià)值相違背，當(dāng)其占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)投資地位，就會(huì)顯著影響市場(chǎng)的流動(dòng)性，其對(duì)應(yīng)的資金面的格局必然是極端的資金凈流入或凈流出，進(jìn)而隨著續(xù)費(fèi)期來(lái)臨快速萎縮，直到市場(chǎng)不再有凈流入資金，甚至凈流入資金為負(fù)數(shù)。市場(chǎng)表現(xiàn)為虛假刷單交易量驟增，域名滯留于同行之間的倒手，部分莊家開始套現(xiàn)離場(chǎng)，整個(gè)域名市場(chǎng)流拍現(xiàn)象更為普遍，大批的域名過(guò)期被注銷，這種情況下可以認(rèn)定崩盤已然發(fā)生。
3 、政策風(fēng)險(xiǎn)（Policy risk）
政策利空消息會(huì)對(duì)投資者而言會(huì)在繼續(xù)續(xù)費(fèi)還是放棄投資之間進(jìn)退維谷，這對(duì)于重倉(cāng)進(jìn)行批量化注冊(cè)投資的投資者而言更為不利，特別是對(duì)于短期的投機(jī)性質(zhì)的投資，由于沒(méi)有考慮到續(xù)費(fèi)環(huán)節(jié)，只是希望在一年的持有期內(nèi)進(jìn)行充分的炒作以套利離場(chǎng)，此時(shí)域名續(xù)費(fèi)機(jī)制的特殊性會(huì)發(fā)揮到極致，大批資金在域名過(guò)期注銷后，將血本無(wú)歸。
4 、銷售風(fēng)險(xiǎn)（Sales risk）
批量化投資者通常是專業(yè)投資人，當(dāng)然也包括資金豐富而經(jīng)驗(yàn)不足的域名投資新人，對(duì)于后者尤其要考慮如何在下一輪續(xù)費(fèi)期到來(lái)之前和有限的資金使用期限內(nèi)，高價(jià)出售大量域名，實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)。
市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行是客觀存在的，多種因素會(huì)使得銷售工作遇到障礙，如果沒(méi)有事前精心策劃好的銷售策略和規(guī)劃，無(wú)法通過(guò)銷售獲得用于支付續(xù)費(fèi)款、利息、本金的收入，整個(gè)投資都將面臨徹底失敗。
5 、管理風(fēng)險(xiǎn)（Management risk）
批量化投資使得需要管理的域名數(shù)量增加，這種管理問(wèn)題首先涉及到人員的增加，多人分別負(fù)責(zé)域名管理平臺(tái)維護(hù)、接待詢價(jià)、推銷、拍賣、參與線上線下活動(dòng)等事務(wù)，這無(wú)疑增加了域名資產(chǎn)的管理成本，這些成本都將影響投入產(chǎn)出比。
其次，域名資產(chǎn)安全也面臨新的風(fēng)險(xiǎn)，由于可能涉及到多個(gè)人的管理，域名管理平臺(tái)的賬戶密碼等存在泄露的可能，域名資產(chǎn)的安全性會(huì)受到很大的威脅。
此外，大規(guī)模的域名資產(chǎn)如果用于停放和參與一些網(wǎng)絡(luò)推廣活動(dòng)，還有可能涉及到網(wǎng)絡(luò)違法犯罪問(wèn)題，如參與停放和批量建站的域名有意無(wú)意參與了推廣**、網(wǎng)絡(luò)**等活動(dòng)，持有人往往會(huì)面臨域名被查封，甚至遭受起訴等風(fēng)險(xiǎn)。
（二）特殊性風(fēng)險(xiǎn)
1、由注冊(cè)成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
大規(guī)模批量注冊(cè)域名對(duì)應(yīng)著大規(guī)模的資金花費(fèi)，這種資金如果是自有資金，最大風(fēng)險(xiǎn)有限，如果是通過(guò)其他融資形式獲得的含有的利息和使用期限的杠桿資金，則投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)成倍增加。一旦銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，利息、本金不能按時(shí)足額償還，則這些域名短時(shí)間內(nèi)面臨被拋售的處境。常規(guī)市場(chǎng)每天在特定品類的交易有一定的規(guī)律和交易量，短期內(nèi)的拋售可能造成市場(chǎng)恐慌，大規(guī)模拋售使得“橫盤”現(xiàn)象不可避免，交易量大幅度下降，域名價(jià)格迅速降低到最初的收購(gòu)價(jià)以下，部分情況下甚至降低到注冊(cè)價(jià)或續(xù)費(fèi)價(jià)以下。
由于域名二級(jí)市場(chǎng)目前是一個(gè)完全沒(méi)有監(jiān)管的市場(chǎng)，這種狀況一般就是“崩盤”的表現(xiàn)。因此，批量化投資域名必然會(huì)因?yàn)榕拷灰讓?dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，繼而影響域名的交易和交易價(jià)格。
2、續(xù)費(fèi)壓力形成的風(fēng)險(xiǎn)
由于域名必須每年續(xù)費(fèi)才能夠繼續(xù)持有，批量化投資在特定時(shí)間節(jié)點(diǎn)的續(xù)費(fèi)壓力更為顯著。以.CO域名為例，促銷的時(shí)候低于10元即可注冊(cè)，但是續(xù)費(fèi)可能超過(guò)100元/年。顯然，對(duì)于批量投資者來(lái)說(shuō)，如果可支配資金沒(méi)有考慮到續(xù)費(fèi)支出，當(dāng)銷售環(huán)節(jié)在一年內(nèi)沒(méi)有貢獻(xiàn)明顯收益，則大部分域名在到期時(shí)候面臨掉落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，投資者以遠(yuǎn)低于注冊(cè)價(jià)的價(jià)格打包出售。而常規(guī)說(shuō)的域名市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，正是根源于續(xù)費(fèi)機(jī)制?；ㄙM(fèi)百萬(wàn)資金注冊(cè)的域名，如果毫無(wú)章法、守株待兔式管理，就有很大可能面臨域名到期無(wú)法續(xù)費(fèi)的尷尬，最終全部過(guò)期重新進(jìn)入未注冊(cè)狀態(tài)。
六、批量化域名投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
（一）一般性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
1、市場(chǎng)波動(dòng)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
由于目前域名市場(chǎng)并非完全透明公開，存在大量人為操作因素，在這種非健全機(jī)制下要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)當(dāng)做好投資品類的宏觀大數(shù)據(jù)分析，尤其是分析對(duì)應(yīng)品類域名的注冊(cè)總量、注冊(cè)率、建站率、注冊(cè)日期分布情況；做好域名稀缺性分析、潛在終端應(yīng)用前景分析以及域名本身的價(jià)值評(píng)估。
其次，作為批量化域名投資者，應(yīng)當(dāng)積極參與業(yè)內(nèi)的各類活動(dòng)和組織，保持消息面的暢通，對(duì)市場(chǎng)保持足夠敏銳的觀察和把握，適度的交易行為參與整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行，切身感受市場(chǎng)變化，絕不可以在批量建倉(cāng)后，等待域名大幅度升值套現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
第三，作為投資者應(yīng)當(dāng)明確域名資產(chǎn)證券化趨勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越明顯，極品域名的資產(chǎn)證券化和批量化域名的資產(chǎn)證券化是兩個(gè)關(guān)鍵的方向，應(yīng)該加強(qiáng)基本經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)學(xué)習(xí)和證券市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)學(xué)習(xí)，在日常域名資產(chǎn)管理中做到快速理解市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的實(shí)質(zhì)，及時(shí)采取針對(duì)性的市場(chǎng)化行為，以應(yīng)對(duì)波動(dòng)。
市場(chǎng)不穩(wěn)定，缺乏買入交易，面對(duì)價(jià)格下行壓力，自身作為持倉(cāng)大戶，應(yīng)該清楚如何通過(guò)適度的買入交易平衡市場(chǎng)波動(dòng)；市場(chǎng)利好消息不斷，看多情緒高漲的時(shí)候，應(yīng)該清楚如何適度放量賣出，同時(shí)避免干擾市場(chǎng)。
2、銷售風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
批量化域名投資中，銷售是投資收益實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。批量化域名投資作為投資項(xiàng)目，首先應(yīng)該設(shè)定合理的投資回報(bào)率，根據(jù)這個(gè)數(shù)字確定銷售計(jì)劃、銷售方式和價(jià)格體系。在具體工作中，應(yīng)區(qū)別對(duì)待不同的銷售方式：
批量化交易這種銷售模式適合域名投資圈內(nèi)部的交易，一般情況下，在市場(chǎng)走熱時(shí)，能夠保持可觀的收益率，快進(jìn)快出，盡快實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)會(huì)是最佳的策略選擇。域名圈內(nèi)部的批量化交易的具體方式以第三方拍賣平臺(tái)為主，操作效率高。
依靠停放頁(yè)面和WHOIS信息，被動(dòng)等待潛在終端詢價(jià)盡管能夠獲得較高的銷售單價(jià)，但相對(duì)低效，因此必須考慮多渠道銷售。此外，還要對(duì)這種渠道的域名價(jià)格進(jìn)行提前規(guī)劃，安排對(duì)銷售人員進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)，以最大可能性達(dá)成銷售。
第三種方式一般是通過(guò)注冊(cè)商提供的單個(gè)或者批量交易模式，如易名中國(guó)一口價(jià)、批量一口價(jià)等。未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)更多的域名批量交易平臺(tái)，投資人均應(yīng)該保持關(guān)注，隨時(shí)做出針對(duì)性的銷售策略。
另外，批量化域名交易有時(shí)會(huì)涉及到對(duì)域名注冊(cè)商進(jìn)行變更或者涉及域名的轉(zhuǎn)出，由于變更域名注冊(cè)商和轉(zhuǎn)出域名均需要續(xù)費(fèi)一年，所以一般情況下，批量化注冊(cè)和收購(gòu)的域名，盡量放在一個(gè)注冊(cè)商平臺(tái)進(jìn)行各種交易，避免域名轉(zhuǎn)出帶來(lái)的續(xù)費(fèi)問(wèn)題。
3、管理風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
作為大額的投資項(xiàng)目，必要的人力資源投入是不可避免的，投資人如果只是擁有資本，自身缺乏足夠的管理經(jīng)驗(yàn)、方法和時(shí)間，應(yīng)該重視聘用專職的人員打理域名資產(chǎn)的管理、銷售、推廣、市場(chǎng)活動(dòng)等事務(wù)，這樣資本與人才配合，才能最終保障良好的投資回報(bào)率。
4、政策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
政策性風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上不可準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，只能進(jìn)行有效的防范。
首先要明確的是，由于目前中國(guó)各類投資市場(chǎng)發(fā)展不完善，特別是像域名市場(chǎng)這類剛剛興起的新領(lǐng)域，至少將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管和調(diào)控都將與其發(fā)展相伴隨，政策性風(fēng)險(xiǎn)將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。其次還要了解到政策只是一個(gè)分力而非長(zhǎng)期性的走勢(shì)，主要立足于中短其的改良，域名市場(chǎng)的繁榮數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的典型代表，是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的。
具體而言，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入低估階段，就要更注意向多政策的影響，反之，在市場(chǎng)的泡沫階段，就要更注意向空調(diào)控的影響。目前政策的**一般具有高效的保密性，對(duì)于大批量的資金來(lái)說(shuō)利空消息出現(xiàn)，撤退時(shí)間不足，因此對(duì)政策保持警覺(jué)，理性把握改革思路都是十分必要的。
（二）特殊性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
1、注冊(cè)成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
由于當(dāng)前批量化域名投資主要針對(duì)的是品相相對(duì)較差的域名或新通用頂級(jí)域名，因此需要投資人整體而細(xì)致地規(guī)劃整個(gè)投資項(xiàng)目，提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切勿相信網(wǎng)上的缺乏依據(jù)的消息，盲目跟風(fēng)建倉(cāng)。如果批量化域名投資的資金來(lái)自于含有利息和使用期限的杠桿化資金或者其他金融資本，則投資人尤其需要從投資項(xiàng)目管理的視角審慎分析批量化投資行為，區(qū)分注冊(cè)域名、收購(gòu)域名、未來(lái)續(xù)費(fèi)域名的資金分配方案，制定有保障的域名銷售方案，根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)隨時(shí)調(diào)整銷售和建倉(cāng)規(guī)劃。此外，在投資品類上應(yīng)該設(shè)計(jì)多樣化投資結(jié)構(gòu)，適度結(jié)合價(jià)值投資，加強(qiáng)域名遴選工作，防范風(fēng)險(xiǎn)集中。
2 、續(xù)費(fèi)壓力帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
對(duì)于大批量注冊(cè)或者收購(gòu)域名，在建倉(cāng)之前，投資人首先應(yīng)該預(yù)留出一定比例的續(xù)費(fèi)資金，對(duì)域名的“保質(zhì)期”保持極高的敏感度，在保證利潤(rùn)的情況下，盡可能在“保質(zhì)期”內(nèi)多次換手，以免大批量續(xù)費(fèi)出現(xiàn)的時(shí)候顧此失彼，實(shí)現(xiàn)理性投資。
其次，應(yīng)該充分發(fā)揮域名的自然流量，這也是國(guó)外早期的批量化域名投資者慣用的有效方式。上萬(wàn)個(gè)品相不錯(cuò)的域名形成的自然流量如果未能加以運(yùn)用，會(huì)是極大的資源浪費(fèi)。因此，在具體管理中投資人應(yīng)該注意綜合采用停放、批量建站等方式，將這些域名的自然流量充分利用起來(lái)，在站點(diǎn)中使用付費(fèi)點(diǎn)擊或者展示廣告聯(lián)盟提供的代碼，以獲得廣告分成，從而將域名的自然流量轉(zhuǎn)化為收益，用于解決續(xù)費(fèi)需求。
最后，投資人應(yīng)在投資之初，明確注冊(cè)價(jià)格和續(xù)費(fèi)價(jià)格的差異，建倉(cāng)之前，注意注冊(cè)商和注冊(cè)局的相關(guān)價(jià)格公告以及優(yōu)惠政策信息，不可盲目貪圖低價(jià)注冊(cè)大批量域名，否則會(huì)給續(xù)費(fèi)帶來(lái)非常大的壓力。
[1]數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）2008年7月公布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》。
[2]數(shù)據(jù)來(lái)源：威瑞信（Verisign）2015年第四季度簡(jiǎn)報(bào)公布的數(shù)據(jù)。http://www.verisign.com/zh_CN/innovation/index.xhtml
作者：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院尚超
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